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华泰证券晨会纪要-190116

来源:永州新闻网    时间:2019-04-16




  研究报告内容摘要:

  【宏观】宏观:  社融增速反弹需地产政策配合

  2018  年12  月份,人民币贷款增加1.08  万亿元,同比增长13.5%,社会融资规模增量为1.59  万亿元,社融增速9.8%,均略高于我们预测数值。我们认为,12  月份新增超预期主要原因是商业银行重点开展了期限短的票据贴现业务,贷款核销和资产支持证券年底放量等对冲因素使得社融未出现趋势性下行。我们判断,社融增速跌破10%,企业信用扩张失速问题仍未有边际改善迹象,社融增速的趋势性拐点需要一二线城市地产政策放松的配合,目前这一拐点仍然没有到来,怎么治疗癫痫病继续看好利率债机会,10  年期国债收益率中枢预计为3.0%,底部2.8%左右。

  【固收】固定收益研究:  宽信用挤出债市资金?

  受5  号文影响,县(区)级农商行持有的债券或者委外产品或面临一定的到期不续作甚至赎回压力,流动性较好的利率债或将首先受到冲击。部分农商行同业存单的发行、投资行为也将受到约束,对债券市场的流动性也会形成摩擦。考虑到5  号文的具体执行时间及过渡期等细节尚未明确,5号文短期或仅在情绪上对债市有小幅冲击。但在宏观经济惯性下行压力较大的背景下,货币政策预计也会相应对冲,债市调整压力有限。近日债市对基本面利好麻木,前期利率下行较快,而近日流动性边际患癫痫病3年,请问患上癫痫病能得到治疗吗?收敛,同时也源于即将到来的地方债供给压力。我们在周报中判断,要开始迎接波动。

  【固收】固定收益研究:  票据支撑社融,债市迎接波动

  总量层面博弈空间不大,经济向下有政策托底,向上缺少弹性。债市重申利率债配置属性弱化,交易属性上升,低点很难比肩16  年,但调整空间也有限。短期债市迎波动,主要源于流动性宽松收敛、专项债发行在即及政策和金融数据扰动。我们在一个月前提醒更加重视信用债票息和息差机会,近期得到市场验证。除券商自营等杠杆能力较强机构,想做出业绩差异,只能向风险博收益,包括利率债波段、适度信用下沉和转债。在融资主体存在约束下的宽信用政策,对权益市场流动性也会有一些溢出和提振作用。未来仍需关注非标认定标准四川癫痫医院那家最好调整、微观主体活力激发对宽信用的指示作用。

  【金融】银行:  企业融资回暖,社融修复可期

  12  月社融存量同比增速继续回落0.1pct  至9.8%,与我们预测(9.7%)基本一致。表外融资继续拖累,但新增人民币贷款(尤其是企业贷款)和企业债券发行同比增量显著提升,显示实体投融资需求与银行信贷意愿修复,释放宽信用启动信号。1  月以来两次降准微调,逆周期政策向财政领域发力,政策效果值得期待。政策发力有望推动社融修复与银行资产增速提升,我们看好资本充足与零售转型突出标的,推荐光大、招行、平安、上海。

  【传媒】传媒:  春节档治疗羊癫疯要多少钱对板块催化将显著高于去年

  我们认为2019  年电影春节档对电影及院线板块的催化将显著强于2018年,建议投资者高度重视,主要逻辑在于:1、目前电影及院线板块估值显著低于2018  年同期,处于历史低位;2、相较2018  年,2019  年春节档主要电影中,上市公司在制片环节参与较多;3、基于对2019  年春节档上映电影数量、头部电影质量和银幕数的考虑,我们认为2019  年春节档电影总票房将超越2018  年同档期,有望实现10%-20%左右的增长。标的关注北京文化、光线传媒、万达电影、中国电影等。

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