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申万宏源晨会纪要-181214

来源:永州新闻网    时间:2019-04-16




  研究报告内容摘要:

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  底线思维稳增长宽财政  忧患意识促改革扩开放——2018  年12  月政治局会议点评

  作为中央经济工作会议之前的重要会议,12  月13  日召开的政治局会议,对于把握2019  年经济和政策主线具有重要的意义。通过与2017  年底的政治局会议进行对比,可以了解到2019  年政策主线的主要边际变化。

  总结2018  兰州癫痫病权威医院;年经济工作,认识到发展环境的严峻性。2017  年底的会议对于经济的判断较为乐观,而本次会议着重强调“错综复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务”。而在取得的主要成绩方面,也淡化了对于全球治理、生态文明等的表述,也意味着政策重心更多转向国内问题以及经济领域。这也与我国今年以来鼓励内需、适度放松环保限产力度等政策相吻合。

  对于2019  年的部署仍强调底线思维。会议指出,“保持经济运行在合理区间”,并再一次强调“六稳”,意味着稳增长仍然是2019  年的主要任务。预计财政政策和货币政策均有望更加积极。尽管本次会议并没有着重提到减税,但我们认为预赣州癫痫哪家医院效果好算赤字率有望提高至3.3%或更高,以支持基建扩张和更大幅度的减税。预计2019  年基建投资(不含电力)有望缓慢回升至6%;而增值税减税政策也大概率将推出,其中最可能的方式是下调16%一档的增值税率至13%,静态对应财政赤字率扩张约0.7  个百分点。增值税减税有望与个税减免共同促进消费品增速小幅提升。货币政策方面,存准率至少存在200  个BP  的下调空间以支持实体经济;我们认为基准利率调整的概率不大,但公开市场操作利率的下调仍是可选项。基于内需托底,而外需不必过度悲观的判断,我们预计2019  年GDP  有望商丘看癫痫的医院哪好实现6.4%的增长。

  2019  年政策将聚焦国内。会议强调,要“增强忧患意识......坚定不移办好自己的事。要保持战略定力......把握好节奏和力度”。我们认为,一方面,政策的取向将以国内为主,即使2019  年海外如美、欧的货币政策仍将边际收紧,但国内经济压力决定了政策仍将维持边际宽松。另一方面,政策对于自主创新的支持、对于改革开放的推进,仍然可以期待。

  2019  年主要任务的安排,淡化杠杆率以及房地产方面的表述,突出了改革开放。在主要任务的表述中,2017  年底的会议强调“防范化解重大风险要使宏郑州人民医院癫痫科预约电话观杠杆率得到有效控制”、“加快住房制度改革和长效机制建设”,而本次会议则有所淡化。在经济承压的背景下,提高了政策的回旋空间。与此同时,本次会议强调“加快经济体制改革,推动全方位对外开放”,这也是2017  年底会议没有的;意味着改革开放的重要性进一步突出。

  强调鼓励地方政府积极性。本次会议提出,“激励干部担当作为”,而2017年底会议的表述是“要树立正确政绩观”。这主要是针对于今年来地方政府的积极性不足的问题,尤其是基建投资回升缓慢,财政存款沉淀较多。预计2019  年有望进一步盘活财政存量,并鼓励地方政府的基建投资,积极财政的效果有望更好落地。

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